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服务进出口增速明显提升。4月份，我国服务业生产指数达到7.4%，为去年9月份以来的次高，带动服务进出口实现较快增长，4月当月服务进出口增速达到9%，比3月份提升6.8个百分点，拉动1—4月服务进出口增速提升1.5个百分点，表明我国服务进出口总体继续保持稳定向好的发展态势。

据WoodMackenzie，近5年金属平均干扰率大致在5%左右。去年铜矿产量超出市场预期的一大原因就是干扰率较低，全年约3%多一点，折合金属量70多万吨。而今年前两个月已经产生20万吨也就是约1%的干扰。WoodMackenzie预计2019年铜精矿供应将出现负增长。

2018年年初开始，作为曾经的短暂师徒，C君和L君各自交易，又常常讨论着市场行情。2018年上半年行情比较寡淡，唯一的亮点是化工系品种在国际原油的带动下有一波可观的上升行情。然而国内原油上市交易时，国际原油已经从42美元/桶一口气涨到了65美元/桶，基于C君的分析，由于石油主产国减产协议的约束力以及当时经济环境下的需求，C君并不看好原油在65美元以上的价格上涨空间，认为安全边际和盈利空间都不值得大举参与。

今年3月27日，中国银行间市场交易商协会（NAFMII）发布一系列文件，宣布将接受外资评级机构的注册申请。此前，标普大中华区总裁Simon Jim在一份声明中称，相信此举有助于标普在与当地法规契合的前提下，发展适合公司业务和客户需求的模式。

因素二：由于产能过剩，主要工业品价格处于下行阶段，抑制了CPI整体上行势头。因素三：经济增速有所放缓，全社会总需求增长速度降低。复盘2005年至今三次结构性通胀，其中两次引起了全面通胀，如我们前两期所论述，尽管当前猪肉价格上涨幅度大但其带动面有限，只有替代性商品和易“炒作”商品价格出现协同上涨。本轮“猪通胀”更像2015-2016结构性通胀的加强版，发展为前两轮全面通胀的概率较小。本期周观点将回顾过去三轮通胀背景下的债市走势，展望本轮“猪通胀”中债市行情。

2016年以来通胀缘何如何淡出债市？（1）CPI涨幅有限。（2）PPI与CPI分化，CPI不再完美代表通胀。（3）没有需求支撑的供给侧涨价传导性、带动面均有限。（4）资金供需的影响被放大。►2019年的“通胀”与2016年较为相似供给侧驱动：16年PPI、工业品价格上涨的主要动力来自供给侧，19年猪肉价格的上涨动力同样来自供给侧（疫病、环保）。